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　　M体育官方网站M体育官方网站M体育官方网站财联社12月19日讯（编辑 李响）当前国内市场“低利率、低波动”的特征愈加明显，超额收益获取难度加大，同业存单指数基金受市场关注度逐步上升。作为被动型债基的一种，因为流动性好、风险较小等特点，在当下货币基金收益率逐年下降的趋势下，同业存单AAA指数基金不断扩容M体育，成为个人投资者闲钱理财工具的重要补充。

　　截至12月19日，市场上的同业存单指数基金共计77只（各份额合并计算，下同），规模约1350.17亿，多只指数基金年化收益超2.5%。在上证指数年内录得负收益情况下，各家基金公司也纷纷抓住机会，积极布局同业存单基金的新赛道。尽管同业存单指数基金收益性较货币基金略高，但仍不能忽略其回撤风险。

　　据了解，同业存单AAA指数基金于2021年年底获批落地，目前运行刚满两周年。据Wind数据显示，截至12月19日，市场上的同业存单指数基金共计77只，规模约1350.17亿，其中除财通、交银和泰康三只基金仍处于发行阶段规模未定，剩余存续的基金中，规模最大的为鹏华同业存单指数7天持有（014437.OF），规模接近82亿元，不过今年表现最好的却是嘉实同业存单指数7天持有（015861.OF），年初至今收益为2.57%，最新净值1.0344。

　　作为被动型债基的一种，因为流动性好、风险较小等特点，同业存单AAA指数基金也被认为是投资者闲钱理财工具的重要补充。据华泰固收团队统计，截至2023年12月，同业存单指数基金规模占被动债基市场比例为17%，仅次于跟踪利率债指数的基金。

　　从无到有，同业存单指数基金近两年备受市场关注的原因，不少业内人士归因于权益市场震荡，令投资者避险情绪提升，进而对稳健类产品的配置需求增加，不过另一方面，近年来理财市场中货币基金收益率也在下降，据Wind数据，截至12月19日，货币基金（H11025.CSI）年化收益率为1.90%，近5年仅略高于去年的1.87%，下行趋势较为明显，市场资金寻求替代货币基金产品的动机强烈。

　　与此同时，同业存单基金作为收益性和波动性略高于货币基金的一类产品，从目前市场存量规模前10的同业存单指数基金收益率表现来看，剔除新成立不久的摩根、兴证和中银，前7只年化收益率均超2%，作为货币基金的“上替”，很快获得投资市场的青睐。各家基金公司也纷纷抓住机会，积极布局同业存单基金的新赛道。

　　当前的债券指数基金市场，产品类型结构呈现出分布不均衡的特征，表现为重利率，轻信用；多短端，少长端，个人投资者友好型产品较少。

　　招商银行研究院资本市场研究员苏畅表示，2022年之前，个人投资者对全部债券指数基金的参与比例只有1-2%。2022年后，随着同业存单基金的发展，个人投资者的参与比例才提升至接近30%。其中，个人投资者青睐的品种集中在同业存单指数基金和全债指数基金。相对于全债指数的构建和跟踪难度大，市场上全债指数基金非常少，而同业存单指数基金多用于流动性管理，对个人投资者友好，较好满足投资者对风险的认知。

　　据了解，目前同业存单市场的投资主体仅限全国银行间同业拆借市场成员、基金管理公司、基金类产品、境外金融机构及中国人民银行认可的其他机构，个人投资者无法直接投资。

　　对于大多数普通投资者来说，同业存单指数基金不失为参与存单投资的一种更便利的选择。目前市场上绝大多数的同业存单基金都是跟踪中证同业存单AAA指数。

　　以鹏华同业存单指数7天持有为例，据募集说明书显示，该基金投资于同业存单的比例不低于基金资产的80%，投资于标的指数成份券和备选成份券的比例不低于非现金基金资产的80%，同时该基金持有的现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%，其中现金不包括结算备付金、存出保证金、应收申购款等。

　　尽管我国被动型债基仍处于起步阶段，据华泰固收统计，截至2023年12月存续的被动型债基共242只，资产净值合计6388.7亿元，仅占全部债基净资产的2.33%，但近年来持续增长。

　　华泰固收首席张继强表示，与主动管理的债基相比，债券被动指数投资具备3大优势。一是公募基金在税收方面都有一定优势；二是债券指数基金由于其投资范围与指数编制方法相关性很高，更为透明；三是分散持仓、换手率低的被动管理基金业绩整体更稳定。

　　当债券市场投资获取超额α收益开始变得有难度，同时伴随投资者风险偏好下降，仅获得β收益就能满足资产配置的需求时，被动型产品的价值就会逐步突显。

　　对于很多投资人关注的当下同业存单指数基金配置价值，多位业内人士表示，尽管作为流动性管理工具并不需要进行太多“择时”，但站在当前季末年初时点，银行理财对于同业存单的配置需求或将提升，叠加存贷款利率存在继续下行可能性的双重利好下，目前同业存单或已具备较强的配置价值。

　　此外，对于同业存单规模的短期回落，浙商证券固收首席覃汉指出，资本新规对 3M 以上同业存单的影响或已经逐渐落地。目前看，农商行和国有行对 NCD 的增持意愿较强，说明银行体系对于 NCD 的持有需求仍有一定“刚性”。

　　值得注意的是，由于同业存单指数基金在策略上较为相似，投资者在挑选产品的时候，需着重关注经验相对丰富、历史管理业绩比较好、资产管理规模适中的基金经理管理的产品，同时，同业存单指数基金相对货币基金波动性略高，它的回撤风险也不能忽视。